原標(biāo)題：力帆股份5.3億元債務(wù)壓頂 中國首家民營上市車企賣地難續(xù)命

來源：一點(diǎn)相對(duì)論

文/張蕾

3月15日晚，民營汽車第一股力帆股份公告，出現(xiàn)5.3億元債券違約，資金流動(dòng)性枯竭。曾經(jīng)倍受百姓關(guān)注的力帆，2019年銷量出現(xiàn)斷崖式下跌，業(yè)績預(yù)虧近50億元，超過9年來累計(jì)凈利潤總和。多年來，力帆賣地賣資質(zhì)仍難以續(xù)命，汽車業(yè)務(wù)走向邊緣化，昔日的民營汽車神話早已破滅，深陷債務(wù)危機(jī)泥潭的力帆到底還能撐多久？

5.3億元債券違約壓頂 力帆資金流動(dòng)性枯竭

力帆股份2016年3月15日發(fā)行的公司債券 “16力帆 02”于2020年3月15日到期。“16 力帆 02”公司債券，發(fā)行總額為人民幣 11 億元。截至目前，“16 力帆 02”公司債券余額為 5.303 億元，債券利率為 7.5%。由于資金流動(dòng)性緊張，未能按期兌付“16 力帆 02”債券本息，“16 力帆 02”公司債券自 2020年 3 月 16 日起將在上海證券交易所固定收益證券綜合電子平臺(tái)停牌。

實(shí)際上，力帆股份債券面臨違約風(fēng)險(xiǎn)，與債務(wù)高壓、可用資金緊缺密不可分。截止去年9月30日，力帆股份負(fù)債合計(jì)178.63億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)78.40%；其中短期借款高達(dá)90.09億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債23.65億元，這意味著力帆股份未來一年應(yīng)償還的有息債務(wù)高達(dá)113.74億元。

早在3月5日，聯(lián)合信用評(píng)級(jí)有限公司就對(duì)力帆股份主體信用等級(jí)及債券信用等級(jí)進(jìn)行調(diào)整。力帆股份的主體長期信用等級(jí)由“AA-”調(diào)整為BBB，“16力帆02”公司債券的信用等級(jí)也由“AA-”調(diào)至BBB。本次下調(diào)意味著力帆信用記錄正常，但經(jīng)營狀況、盈利水平及未來發(fā)展易受不確定因素的影響，償債能力有所波動(dòng)。

針對(duì)此次債券違約，力帆股份在公告中表示，在本期公司債券停牌期間，將繼續(xù)通過多途徑籌集償債資金，并積極與債權(quán)人尋求債務(wù)和解方案。相關(guān)工作包括：集中資源發(fā)展摩托車產(chǎn)業(yè)，即摩托車、通用機(jī)版塊；通過部門整合、人員精簡、高管降薪等措施，加強(qiáng)成本管理；通過應(yīng)收賬款的催收，加快閑置資產(chǎn)、邊緣產(chǎn)業(yè)的處置，土地收儲(chǔ)等方面加速資金回籠；積極配合受托管理人做好債權(quán)人溝通協(xié)調(diào)工作。

賣地賣資質(zhì)續(xù)命 汽車業(yè)務(wù)邊緣化

力帆股份在今年1月份發(fā)布的2019年年度業(yè)績預(yù)虧公告中顯示，預(yù)計(jì)2019年凈虧損49.81億元，同比下降2068.77%，這一數(shù)額超過2010至2018年9年來累計(jì)凈利潤的總和。

與業(yè)績同樣表現(xiàn)不佳的還有力帆汽車的產(chǎn)量和銷量。3月13日，力帆股份發(fā)布最新產(chǎn)銷快報(bào)，在整個(gè)2月份中乘用車產(chǎn)量與銷量均為零。1月份，產(chǎn)量方面，傳統(tǒng)乘用車143臺(tái)，同比下降97.86%，新能源汽車15臺(tái)，同比下降95.38%；銷量方面，傳統(tǒng)乘用車55臺(tái)，同比下降99.21%，新能源車15臺(tái)，同比下降95.87%。

不難看出，在力帆的業(yè)務(wù)版圖中，汽車業(yè)務(wù)逐漸走向邊緣化，為此力帆股份曾賣地賣資質(zhì)續(xù)命。2018年12月，力帆股份將旗下子公司重慶力帆汽車有限公司100%股權(quán)以人民幣6.5億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了車和家。

2019年1月，力帆股份將15萬輛乘用車項(xiàng)目的生產(chǎn)基地以約33.15億元的價(jià)格出售給了重慶兩江新區(qū)土地儲(chǔ)備整治中心。

無疑，力帆缺錢早已成了不爭的事實(shí)。在汽車領(lǐng)域摸爬滾打的近十幾年里，力帆股份嘗試過傳統(tǒng)汽車制造，新能源車研發(fā)，也涉足過汽車分時(shí)租賃平臺(tái)，但均以失敗告終。業(yè)內(nèi)人士分析指出，力帆股份缺乏核心技術(shù)，依賴“逆向研發(fā)”，質(zhì)量得不到保障，隨著汽車市場消費(fèi)升級(jí)的到來，力帆開始被市場拋棄，冗長的業(yè)務(wù)線條拖垮了力帆的資金鏈，昔日的民營汽車神話已淪落到市場邊緣。

力帆不光在大交通領(lǐng)域謀求發(fā)展，還曾涉足體育行業(yè)，摘得過足協(xié)杯冠軍的桂冠。力帆集團(tuán)董事長尹明善自2000年開始投資足球，連續(xù)17年，力帆足球俱樂部在頂級(jí)聯(lián)賽幾升幾降，在重慶家喻戶曉。2017年，力帆足球俱樂部將90%股份賣給當(dāng)代集團(tuán)，力帆集團(tuán)保留力帆足球俱樂部10%股份，尹明善退隱幕后。

上市十年股價(jià)暴跌 力帆欲重回摩托車?yán)媳拘?/p>

自2010年上市以來，力帆也曾意氣風(fēng)發(fā)，一度超越競爭對(duì)手吉利、比亞迪，成為中國第一家上市的民營車企。截止3月16日收盤，力帆股份已經(jīng)跌至2.68元，距巔峰期股價(jià)跌幅高達(dá)90.3%。

早在2016年，力帆汽車資金鏈就開始出現(xiàn)問題。彼時(shí)，力帆銷售的兩千多輛新能源汽車不符合國家標(biāo)準(zhǔn)而被取消1.14億元財(cái)政補(bǔ)助和中央財(cái)政補(bǔ)助資金預(yù)撥付資格。后又因?yàn)槿加蛙嚒⑼ㄓ闷蜋C(jī)和摩托車及摩托車發(fā)動(dòng)機(jī)銷量下滑而影響整體凈利潤，力帆股份開始深陷債務(wù)危機(jī)泥潭。

與慘淡的汽車業(yè)務(wù)相比，如今力帆摩托車業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好。2月銷量達(dá)到43569輛，同比增長101.96%。在2月底力帆曾經(jīng)對(duì)外公布，復(fù)工后共接到5億元摩托車訂單。

在2019年中報(bào)里，力帆明確表示將“聚焦優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，加大對(duì)摩托車產(chǎn)業(yè)的研發(fā)投入，優(yōu)化產(chǎn)品質(zhì)量和結(jié)構(gòu)梯隊(duì)，鞏固并增強(qiáng)摩托車產(chǎn)品競爭力”。對(duì)于重回摩托車?yán)媳拘械膽?zhàn)略思路，財(cái)通證券分析表示，由于城市地區(qū)摩托車禁行諸多規(guī)定及農(nóng)村地區(qū)低端乘用車對(duì)摩托車的替代，國內(nèi)摩托車市場繼續(xù)承壓，行業(yè)出路需靠海外市場，前景并不明朗。