銅箔作為CCL、PCB以及鋰電池最重要的原材料，受益于5G及鋰電池市場對于下游拉動(dòng)，未來預(yù)計(jì)需求高速增長。

國盛電子認(rèn)為，目前銅箔行業(yè)箔供需邊際改善，漲價(jià)已現(xiàn)，后續(xù)有望逐步傳導(dǎo)。

嘉元科技、超華科技、諾德股份實(shí)現(xiàn)了6um制程的突破，高制程銅箔的毛利率以及加工費(fèi)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)銅箔，相關(guān)公司整體盈利能力有望提升。

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▎邏輯一：銅箔供需邊際改善，漲價(jià)已現(xiàn)，行業(yè)格局逐步優(yōu)化；

銅箔，是覆銅板、PCB、以及鋰電池制造中最重要的原材料。

拆分中國銅箔產(chǎn)能看，PCB用銅箔需求增速較低，但近年P(guān)CB企業(yè)平均單家Capex從2013年的2億元/年提高至2018年的5.4億元/年，資本支出的有效擴(kuò)張有望改善PCB用銅箔的需求格局；

鋰電銅箔，過往產(chǎn)能擴(kuò)張較為激進(jìn)且大量，但隨著5G逐步落地，將會帶來更多需求，從而消化鋰電銅箔過往存在的一定產(chǎn)能過剩格局。

▎邏輯二：受行業(yè)近況及銅價(jià)影響，銅箔已漲價(jià)，且有望實(shí)現(xiàn)漲價(jià)傳導(dǎo)；

隨著2019年10月日本臺風(fēng)對當(dāng)?shù)仉娮訌S商的影響，國內(nèi)部分銅箔廠商上調(diào)了產(chǎn)品價(jià)格。

2019年10月31日，建滔集團(tuán)對旗下銅板業(yè)務(wù)進(jìn)行售價(jià)上調(diào)，在2019年11月20日又對旗下銅箔產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。

另外自2019年12月銅價(jià)的上漲也進(jìn)一步傳導(dǎo)至銅箔，銅箔廠商受益于定價(jià)模式和供需格局，未來的銅、以及銅箔的價(jià)格上漲將會有望更深度的滲透傳導(dǎo)。

▎邏輯三：銅箔產(chǎn)能向高端轉(zhuǎn)移，盈利有望實(shí)現(xiàn)整體上臺階。

隨著國內(nèi)廠商不斷對銅箔高制程領(lǐng)域的突破，嘉元科技、超華科技、諾德股份實(shí)現(xiàn)了6um高端制程銅箔的突破。

1、諾德股份6um銅箔實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，且公告成功研制4um超薄鋰電銅箔及微孔銅箔；

2、超華科技新擴(kuò)產(chǎn)8000噸銅箔/年產(chǎn)能或?qū)⒂?0%以上用于6um制程的生產(chǎn)；

3、嘉元科技在雙光6um銅箔上的毛利率在2019Q1高達(dá)41%。

根據(jù)嘉元科技的招股說明書數(shù)據(jù)所示，高制程銅箔的毛利率以及加工費(fèi)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)銅箔或者低制程鋰電銅箔。

技術(shù)的突破疊加高制程領(lǐng)域的高盈利能力，未來銅箔產(chǎn)業(yè)的部分產(chǎn)能將會逐步向高端領(lǐng)域轉(zhuǎn)換，提高相關(guān)公司整體盈利能力。