張枕河

近期，地緣局勢緊張等引發的避險情緒降溫，市場風險偏好重新上行。機構數據顯示，上周資金加速流入全球股市，不論是歐美日等發達市場，還是各主要新興市場均受到資金青睞。業內人士指出，盡管仍需警惕其他風險，但較為充裕的流動性仍可能在短期內支撐牛市。

全球股市“吸金”

知名資金流向監測機構EPFR最新發布的統計數據顯示，全球主要地區股票型基金正在吸引資金大幅凈流入。

其中，美國股票型基金轉為凈流入11.0億美元，而此前一周為凈流出34.6億美元；歐洲發達市場股票型基金轉為凈流入24.9億美元，此前一周為凈流出12.5億美元；日本股票型基金為凈流入39.7億美元，創下2019年5月以來單周資金凈流入新高；新興市場股票型基金連續第十二周凈流入，且規模較前一周明顯擴大，達到41.0億美元，此前一周為凈流入20.0億美元。

花旗分析師認為，從2020年年初資金面表現來看，全球股市仍然可能波動向上，預期到年底可能出現個位數漲幅，但整體收益或難以匹敵2019年。

資金面支撐牛市

業內專家認為，如果避險情緒能夠繼續降溫，較為充裕的市場流動性將支撐全球股市繼續維持牛市。

FXTM富拓首席市場策略師Hussein Sayed指出，上周全球多個主要股指再創歷史或階段高位。在最近一輪牛市中，有若干因素發揮了作用，包括消息面樂觀、美國和中國等重要經濟體好于預期的經濟數據等，但最重要的可能還是美聯儲向金融系統注入短期流動性。

Hussein Sayed強調，股市高估值確實令人擔憂，但只要貨幣政策保持寬松，債券收益率保持在相對較低水平，經濟數據保持平穩，全球股市就有望進一步上漲。

目前看，本輪牛市中缺少的一個因素是公司盈利。以美股為例，不少標普500指數成分股公司預計將出現連續第四個季度盈利同比下降，但很多觀察人士依然認為去年四季度是美國公司盈利下滑期的尾聲，股票分析師預計2020年一季度標普500指數成分股公司盈利將增長4.3%，且未來幾個季度業績將顯著改善，這些進展值得投資者持續關注。

道富環球市場高級多資產策略師Marija Veitmane也表示，一些此前困擾投資者的風險因素近期有所減緩，各國央行流動性依然充足，有的甚至還在增加。這對股票和高收益債券等高風險市場構成利好。

但Marija Veitmane同時指出，這并不意味著風險資產走勢將一帆風順。對于美股2019年四季度財報，分析師們正忙著下調預期，部分觀點預計標普500指數成分股公司將連續第四個季度出現盈利下滑。“而令人欣慰的是，分析師往往過于悲觀。綜合歷史數據來看，他們可能低估了近5%的盈利增長水平，如果是這樣的話，美股上市企業就足以結束盈利下滑的現狀。”