數(shù)萬(wàn)名網(wǎng)友爭(zhēng)辯A股是否需延遲開(kāi)市 機(jī)構(gòu)稱迎買(mǎi)入良機(jī)

如果股市繼續(xù)休市會(huì)帶來(lái)哪些問(wèn)題？

梧桐樹(shù)下V

文/西風(fēng)烈馬

隨著Coronavirus的繼續(xù)蔓延，投資者預(yù)期2月3日的股市開(kāi)市肯定會(huì)迎來(lái)比較大的跌幅，部分專家建議證監(jiān)會(huì)考慮進(jìn)一步延期滬深股市開(kāi)市時(shí)間，所用理由也是信息披露、防范傳染風(fēng)險(xiǎn)、上海武漢等地方政府已通知延長(zhǎng)放假時(shí)間等，筆者認(rèn)為這些都是正常的理由。讓筆者感到震驚的是，中國(guó)政法大學(xué)教授楊帆先生，1月30日在微博上發(fā)表警告證監(jiān)會(huì)的建議：《楊帆警告證監(jiān)會(huì)：不作為將受歷史追責(zé)》。

通讀楊教授的博文，完全是一種上綱上線的威脅，而不是有理有據(jù)的建議！而且邏輯上用的是陰謀論、動(dòng)機(jī)論！

楊教授認(rèn)為：目前堅(jiān)持開(kāi)盤(pán)，只代表一群人的利益，就是“空頭”。他們已經(jīng)布好了局，非要發(fā)這次國(guó)難財(cái)不可。他們對(duì)于決策層肯定有影響。

照楊教授的邏輯，筆者也問(wèn)一個(gè)問(wèn)題：要求證監(jiān)會(huì)至少休市一個(gè)月，楊教授是否被“多頭”收買(mǎi)了？或者楊教授節(jié)前滿倉(cāng)持股，擔(dān)心2月3日開(kāi)市大跌而致自己損失慘重？

楊教授要求證監(jiān)會(huì)推遲開(kāi)盤(pán)的第二個(gè)理由：如果不推遲，中國(guó)股市的崩盤(pán)將成為一個(gè)歷史的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，由病毒引起的公共衛(wèi)生危機(jī)，向金融危機(jī)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)展。反過(guò)來(lái)進(jìn)一步打擊企業(yè)和社會(huì)的信心，給控制疫情造成新的壓力，給中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑雪上加霜。

筆者不論證2月3日開(kāi)盤(pán)，中國(guó)股市是否會(huì)崩盤(pán)。筆者估計(jì)跌個(gè)10%左右就足以反映這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)了，再退一步說(shuō)，跌個(gè)20%，又有什么大不了的呢？這樣的事件，不會(huì)改變股市的較長(zhǎng)時(shí)期的總體趨勢(shì)。如果有較大幅度的下跌，不正是價(jià)值投資者的黃金機(jī)會(huì)嗎？

筆者想請(qǐng)教楊教授，如果推遲開(kāi)盤(pán)一個(gè)月，會(huì)有什么不良后果？

有些投資者節(jié)前可能滿倉(cāng)，身邊留的資金可能剛夠春節(jié)使用，如果休市一個(gè)月，這些投資者急需用錢(qián)購(gòu)買(mǎi)生活用品，急需用錢(qián)歸還銀行貸款、償還信用卡里的錢(qián)、急需用錢(qián)支付子女的學(xué)費(fèi)。。。該怎么辦？

楊教授演繹了不推遲開(kāi)盤(pán)的后續(xù)危機(jī)發(fā)展，從股市崩盤(pán)到金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)，筆者也可以照此邏輯演繹休市一個(gè)月的嚴(yán)重后果：投資者因股市休市一個(gè)月，不能及時(shí)將股票變現(xiàn)，資金鏈斷裂，跳樓自殺怎么辦？現(xiàn)在各種企業(yè)桿杠率很高，如果不IPO融資、上市公司不在股市里再融資，降低桿杠率，怎么去投資新項(xiàng)目？怎么去還債？資金鏈斷裂怎么辦？不少企業(yè)的倒閉，不是因?yàn)樘潛p，而是因?yàn)橘Y金鏈斷裂！

無(wú)論對(duì)于個(gè)人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者，流動(dòng)性比盈虧更重要！虧損一些可以承受，但流動(dòng)性沒(méi)有了，卻有可能關(guān)乎生死！

另外，碰到一些利空甚至重大利空，股市可能迎來(lái)較大幅度的下跌就休市，也不利于培養(yǎng)理性投資者。武漢Coronavirus不是突發(fā)性的事情，春節(jié)前就已被公眾周知，投資者理應(yīng)了解到如果春節(jié)期間這個(gè)疫情進(jìn)一步向不利方向發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)，節(jié)后股市會(huì)有比較大跌幅，從而根據(jù)個(gè)人、家庭、企業(yè)資金情況選擇倉(cāng)位控制。如果一個(gè)市場(chǎng)，遭遇下跌風(fēng)險(xiǎn)事件，就休市，待風(fēng)險(xiǎn)釋放后再開(kāi)市，這樣的父愛(ài)主義，能培養(yǎng)理性投資者嗎？

實(shí)際上，國(guó)際投資者對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)非?？粗?，歷史上因?yàn)锳股過(guò)多的行政干預(yù)，漲跌停板限制，T+1平倉(cāng)機(jī)制，導(dǎo)致A股在MSCI等系列的新興市場(chǎng)指數(shù)中權(quán)重非常低，與中國(guó)GDP全球第二的地位極度不相稱，甚至比印度、韓國(guó)、南非的權(quán)重還低。2015年后，經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)的不懈努力與溝通，MSCI才把A股納入、并頂著國(guó)際投資者的反對(duì)快速提高A股在新興市場(chǎng)指數(shù)的權(quán)重。如果休市一個(gè)月，這是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)最高的級(jí)別，會(huì)嚴(yán)重影響A股市場(chǎng)的國(guó)際市場(chǎng)信譽(yù)，影響國(guó)際投資者對(duì)A股的投資信心。相對(duì)于A股2月3日如期開(kāi)盤(pán)而較大幅度的下跌風(fēng)險(xiǎn)，休市一個(gè)月的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)更大！

歷史上，本著良好愿望，為回避、限制下跌風(fēng)險(xiǎn)而匆忙實(shí)施一些措施，結(jié)果導(dǎo)致更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，我們已經(jīng)領(lǐng)教過(guò)了，2016年初實(shí)施的熔斷制度，開(kāi)盤(pán)半小時(shí)就全天休市，不是成了國(guó)際笑話了嗎？

國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)表明，股市幾天內(nèi)較大幅度的下跌不是大風(fēng)險(xiǎn)，而動(dòng)輒休市的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)才是大風(fēng)險(xiǎn)！

楊教授如果從防范傳染、從很多上市公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所還沒(méi)上班，上市公司不能及時(shí)進(jìn)行信息披露的風(fēng)險(xiǎn)，從股市大幅下跌可能引發(fā)股票質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)等角度出發(fā)，建議休市一個(gè)月，倒是有合理性。但是2月3日如期開(kāi)盤(pán)的合理性也是存在的。比如，現(xiàn)在股市交易絕大多數(shù)都是線上交易，很少投資者會(huì)去營(yíng)業(yè)部交易，傳染風(fēng)險(xiǎn)很小。信息披露、質(zhì)押股票平倉(cāng)導(dǎo)致的較多個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，也有其他措施可予緩解。

輿論場(chǎng)從來(lái)不怕水花，質(zhì)疑、建議、批評(píng)越多越好。但前提是要一事當(dāng)前，永遠(yuǎn)用事實(shí)說(shuō)話，而不是動(dòng)輒揣測(cè)動(dòng)機(jī)，冠以陰謀！

堂堂一個(gè)中國(guó)政法大學(xué)教授，從陰謀論、動(dòng)機(jī)論出發(fā)，上綱上線地威脅監(jiān)管部門(mén)，這是讓很多人無(wú)法接受的！