我國(guó)工程機(jī)械上市公司三大巨頭，即三一重工、中聯(lián)重科和徐工機(jī)械。按照市值而言，截至2月12日，三一重工市值大約1400億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)中聯(lián)重科（489億）和徐工機(jī)械（388億）。

三一重工是民企，徐工機(jī)械是國(guó)企；中聯(lián)重科是公眾企業(yè)，也就是沒(méi)有實(shí)際控制人。根據(jù)各自發(fā)布的2019年度業(yè)績(jī)預(yù)告，三巨頭在2019年利潤(rùn)都是大增。

其中，三一重工2019年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為108億元-118億元，同比增加77%到93%。中聯(lián)重科2019年預(yù)計(jì)盈利43億元–45億元；同比2018年增加113%-123%。徐工機(jī)械2019年盈利36億元-40億元；同比增長(zhǎng)76%-96%。

可見(jiàn)，三大工程機(jī)械巨頭凈利潤(rùn)增長(zhǎng)都在70%以上，最近幾年連續(xù)三巨頭都是高速增長(zhǎng)，三位數(shù)增長(zhǎng)也很常見(jiàn)。其中三一重工又是“利潤(rùn)王”，2019年凈利潤(rùn)比中聯(lián)和徐工總和還要多大約30億元左右。

三一重工收入主要來(lái)源于挖掘機(jī)、起重機(jī)和混凝土機(jī)械，2018年分別占比為34%、17%和30%；其他還有樁工、路面機(jī)械等，占比分別為8%、4%。其中挖掘機(jī)毛利率最高，貢獻(xiàn)毛利也最高。2018年毛利率為38.66%，毛利為74億元，超過(guò)起重機(jī)械的23億元、混凝土機(jī)械的43億元。

和三一重工以挖掘機(jī)作為最大利潤(rùn)來(lái)源不同，徐工機(jī)械是起重機(jī)械占大頭，占比為36%，其次是工程機(jī)械配件等，占比為20%，鏟運(yùn)機(jī)械占比11%，樁工機(jī)械占比為11%，還有其他小類(lèi)別機(jī)械，門(mén)類(lèi)比較齊全；起重機(jī)毛利率為22%。而中聯(lián)重科依然是起重機(jī)械占比最大，為43%，其次是混凝土機(jī)械占比為額35%，兩大品類(lèi)占比接近80%；毛利率分別為29%、24%。

在產(chǎn)品類(lèi)別上，三一重工因?yàn)橥诰驒C(jī)具有較大優(yōu)勢(shì)，而該類(lèi)別毛利率較大，所以和徐工、中聯(lián)拉開(kāi)差距。重點(diǎn)看差異化優(yōu)勢(shì)的三一重工挖掘機(jī)。

根據(jù)天風(fēng)證券數(shù)據(jù)，2019年，三一重工小挖、中挖和大挖掘機(jī)市場(chǎng)占有率分別為27%，23%和26%，比2018年增加2.2、2.4和5個(gè)百分點(diǎn)。在銷(xiāo)量結(jié)構(gòu)中，20噸以上的中挖和大挖占比也在穩(wěn)步提升，目前大挖占比由不足10%升至14%左右中挖占比保持在22—24%之間。

根據(jù)中國(guó)機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，海外挖掘機(jī)市場(chǎng)容量為35萬(wàn)臺(tái)，其中歐洲11萬(wàn)臺(tái)，占比為31%；北美挖掘機(jī)8.9萬(wàn)臺(tái)，占比為25%；海外其他市場(chǎng)挖掘機(jī)為6.7萬(wàn)臺(tái)，占比為19%；日本韓國(guó)挖掘機(jī)為5.8萬(wàn)臺(tái)，占比17%；印度2.5萬(wàn)臺(tái)占比7%。

數(shù)據(jù)也顯示，2019年我國(guó)挖掘機(jī)出口銷(xiāo)量為2.66萬(wàn)臺(tái)。對(duì)應(yīng)海外市場(chǎng)占有率不到8%。其中三一重工出口8100多臺(tái)，同比增加27%，占行業(yè)挖掘機(jī)出口比例為30.5%，低于卡特彼勒38%出口市占率，未來(lái)海外市場(chǎng)仍有較大增長(zhǎng)空間。

另外，在三巨頭都有的起重機(jī)市場(chǎng)，三一重工市場(chǎng)占比比較穩(wěn)定，大約在26%-27%之間。起重機(jī)，是徐工機(jī)械占比最高；在40%-45%之間。在混凝土機(jī)械中，在挖掘機(jī)增速放緩情況下，后周期的起重機(jī)和混凝土機(jī)械有望保持快速增長(zhǎng)，三一泵車(chē)市占率為45%以上，攪拌車(chē)市占率在20%左右，享受到行業(yè)高增長(zhǎng)紅利。