發文人 | 李昊

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8月12日晚，印制電路板（PCB）制造商景旺電子（603228.SH）披露半年報，報告期內公司實現營業收入43.37億元，同比增長38.16%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.62億元，同比下降3.23%。

營收大幅增長的同時凈利潤卻出現下滑，景旺電子“增收不增利”現象明顯。

景旺電子并未在半年報中披露毛利率具體數值。但以披露的營業收入43.37億元、營業成本32.60億元計算，今年上半年公司毛利率約為24.83%。2021年年報顯示，公司印制電路板業務毛利率為26.88%，今年上半年毛利率有所下滑。

原材料價格上漲是景旺電子盈利能力下降的原因之一。印制電路板主要原材料包括覆銅板、銅球、銅箔、半固化片、金鹽等。自2021年4月起，國內銅價便震蕩上行，今年上半年更是觸及近幾年來的新高。

對此景旺電子也稱，主要原材料價格受國際市場銅、黃金、石油等大宗商品的影響較大。主要原材料供應鏈的穩定性和價格的走勢將影響公司的生產穩定性和盈利能力。

從下游端來看，隨著汽車電子、5G通信、智能手機、物聯網、云計算等行業發展，印制電路板市場需求仍有提升空間。

Prismark預計，2021年我國PCB銷售額全年增長14.1%。同時，預計2021-2025年我國PCB產值復合年均增長率約5.6%，至2025年我國PCB產業產值預期將超460億美元，占全球產值的一半以上。

值得一提的是，景旺電子外銷占比較大，主營業務收入對匯率相對敏感。公司也提示稱，若匯率發生重大變化，將直接影響公司進口原材料成本和出口產品售價，產生匯兌損益，進而影響公司凈利潤。

事實上景旺電子已經收到匯率波動影響。半年報顯示，今年上半年公司財務費用為5086.01萬元，同比大幅增長431.88%。公司稱是由報告期匯兌損失及可轉債利息費用增加所致。

景旺電子產品較為單一。2021年年報顯示，公司印制電路板業務約占總營收的98%。若未來市場需求產生變化，或將對公司造成較大影響。

同日公告顯示，景旺電子擬對全資子公司景旺電子科技(珠海)有限公司增資15.00億元，用于年產120萬平方米多層印刷電路板項目。公司稱，項目建成后可以使公司快速進入批量高端HDI領域。

二級市場表現方面，自去年7月以來景旺電子股價震蕩下行，觸及近兩年的新低。今年7月以來，公司股價有所回升，7月7日至今股價漲幅為21.53%。

Choice數據顯示，過去一年印制電路板行業指數上漲5.52%，而景旺電子過去一年跌16.04%，沒能跑贏同行公司。

從十大股東來看，今年二季度泓德瑞興三年持有期混合型證券投資基金增持公司14.17萬股，此外香港中央結算有限公司（北上資金）增持進入十大股東之列。