高盛發(fā)表研究報告，降玖龍紙業(yè)(2689.HK)及理文造紙(2314.HK)投資評級由“買入”下調(diào)至“中性”，以反映減碳勢頭下成本優(yōu)勢褪色。該行稱，內(nèi)地紙企逾60%碳排放來自發(fā)電，并主要來自轄下火電廠，該行料內(nèi)地造紙業(yè)減碳路徑將來自減少轄下電廠煤炭使用。

報告稱，即使內(nèi)地紙業(yè)僅占內(nèi)地總碳排放的1%，但內(nèi)地紙業(yè)有沿海城市敞口較大，料受地方政府火電使用規(guī)范所限制。該行料廣東東莞“煤改氣”要求只是開始，其他城市將會追隨，特別是浙江及江蘇等率先限制煤消耗的沿海已發(fā)展城市。

在這環(huán)境下，高盛料玖紙及理紙這類完全依賴火電及沿海城市敞口較大的紙企，未來數(shù)年面對能源成本上升，以及不同省份減碳力度不均，成本難以轉(zhuǎn)嫁下，將面對更大負(fù)面影響。相對而言，向電網(wǎng)購電的紙企(占行業(yè)30%至40%)或較多使用再生能源，如轉(zhuǎn)廢為能的山鷹紙業(yè)(600567.SH)等，則定位較佳及面對減碳勢頭成本影響有限。

報告補(bǔ)充，與紙企討論后，得悉7月付運(yùn)仍呈季節(jié)性弱勢，即使東莞200萬噸產(chǎn)能暫停，但加價幅度仍有限。該行料箱板紙明年供需關(guān)系輕微轉(zhuǎn)弱，主因出口見頂及原材料供應(yīng)限制放緩。該行下調(diào)內(nèi)地紙業(yè)2021至2023財年利差預(yù)測每噸100至150元人民幣。考慮行業(yè)利差趨勢及成本上升，下調(diào)玖紙及理紙2021至2023財年單位純利預(yù)測每噸介乎140至280元人民幣。高盛相應(yīng)下調(diào)玖紙及理紙2021至2023財年盈測介乎27%至35%，玖紙目標(biāo)價由16.5港元降至11.2港元；理紙目標(biāo)價由9港元降至6.8港元。

本文源自格隆匯