紙制印刷包裝也是一門技術(shù)活。
2021年，中榮印刷集團股份有限公司（以下簡稱“中榮股份”）獲得國際iF 設(shè)計獎（iF Design Award）和紅點設(shè)計獎（Reddot Design Award）。也是在這一年，中榮股份第三次申請上市。
近期，中榮股份闖關(guān)深交所創(chuàng)業(yè)板有了新進(jìn)展，更新了招股說明書。
兩年兩度申請，兩度撤回
早在今年闖關(guān)深交所創(chuàng)業(yè)板之前，中榮股份就曾先后兩次謀求A股上市，不過均以“撤回”告終。
2018年6月份，中榮股份第一次向中國證監(jiān)會報送材料申請上市 。遺憾的是，這一次IPO之旅僅僅進(jìn)行了5個月，便以“失敗”告終。
同年10月份，中榮股份自己主動撤回了申請。
2017年10月開始，中榮股份新工廠落成，需要進(jìn)行整體搬遷，過程涉及多臺大型印刷機的拆卸、安裝、維修和調(diào)試，同時也需要客戶對新工廠的驗廠以及自動化立體庫調(diào)試運行等復(fù)雜事項。
中榮股份原計劃2018年6月完成搬遷工作，然而截至2018年9月，搬遷進(jìn)度并不順利，新工廠的自動化立體倉庫故障率較高，實際運行效率不及預(yù)期效率的 20%，設(shè)備大修費用超出原有預(yù)算。
整體搬遷進(jìn)度低于預(yù)期，2018年扣非凈利潤有可能大幅下降，面對IPO審核過程中可能出現(xiàn)的實質(zhì)性影響，中榮股份第一次撤回上市申請。
2019年6月，新廠搬遷已經(jīng)完成，中榮股份信心滿滿，再度報送材料申請上市。
然而，這一次申請過程僅僅維持了1個月，便再度告吹。
中榮股份的客戶中擁有較多的國際知名企業(yè)，這類企業(yè)對于ESG有著更高的要求，尤其是涉及環(huán)保的相關(guān)事項。
2019年6月10日，昆山市環(huán)境保護(hù)局因中榮股份子公司昆山中榮環(huán)保違法事項對昆山中榮處以15.10萬元的行政處罰。
這一突發(fā)事件，很可能會影響中榮股份與重要客戶的合作。中榮股份不得不第二次撤回上市申請。
對于中榮股份而言，這次申請深交所創(chuàng)業(yè)板上市已經(jīng)是它的第三次嘗試。
背靠寶潔開展主業(yè) 或存短期償債風(fēng)險
中榮股份從事紙制印刷包裝，產(chǎn)品包括折疊彩盒、禮盒、促銷展示工具、電商包裝盒、智能包裝等。
從行業(yè)面來看，紙制包裝產(chǎn)品仍然具有空間。以中國包裝聯(lián)合會2019年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，紙和紙板容器占國內(nèi)包裝物銷售額的29%，高居包裝物占比第一名。
但現(xiàn)階段我國紙包裝產(chǎn)品市場由于產(chǎn)能相對過剩。根據(jù)《印刷經(jīng)理人》雜志 2020 年發(fā)布的數(shù)據(jù)，中國收入規(guī)模在10億元以上印刷包裝企業(yè)共有35家，收入規(guī)模在5億元以上的企業(yè)共有88家。
中國前十大企業(yè)的行業(yè)集中度不足10%，分散的行業(yè)帶來了激烈的競爭，但也對頭部企業(yè)進(jìn)一步提升市場占有率提供了可能。
從覆蓋的客戶行業(yè)來看，中榮股份聲稱已經(jīng)覆蓋了化妝品、口腔護(hù)理、個人及家庭護(hù)理、食品、保健品、醫(yī)藥、消費電子、煙草制品、酒類、在線教育及電商等領(lǐng)域。
但在實際創(chuàng)收過程中，主要依靠日化、電子、食品保健三大領(lǐng)域。其中日化的占比最高，常年保持在50%左右。食品、保健品的營收比重在30%左右波動，電子行業(yè)的營收在10%-15%的區(qū)間浮動。
得益于在工藝設(shè)計上的優(yōu)勢，中榮股份在日化方面與黑人、佳潔士、高露潔、冷酸靈、納美保持長期合作關(guān)系；在食品及保健品行業(yè)，與雀巢、億滋、瑪氏等全球食品飲料20強企業(yè)維持合作，同時也是國內(nèi)保健品龍頭企業(yè)湯臣倍健的長期合作伙伴；在電子行業(yè)，中榮股份服務(wù)的客戶包括飛利浦、佳能以及電子煙領(lǐng)域的英美煙草等。
從前五大客戶來看，寶潔是中榮股份的第一大客戶。2018-2022年，中榮股份向?qū)殱嵉匿N售金額分別為 4.56億元、4.85億元、4.76億元，占同期營業(yè)收入的比例分別為24.19%、23.50%、21.86%。
由于寶潔股份的營收高占比，中榮股份前五大客戶的銷售進(jìn)而占同期營收的比重分別達(dá)到了47.41%、45.18%、44.51%，相對較高。
在營業(yè)收入整體保持穩(wěn)定上升的同時，中榮股份的短期償債能力卻存在一定風(fēng)險。
由于中榮股份在中山、天津及沈陽投建了新廠房，同時新購印刷機等生產(chǎn)設(shè)備，使得其廠房及機器設(shè)備等非流動資產(chǎn)投入合計達(dá) 4.76 億元，推升了公司整體的負(fù)債金額。
從速動比來看，中榮股份投建高峰期的2018年僅為0.66，新廠投建完成后的2019年-2020年則維持在0.8左右，呈現(xiàn)出了上漲的趨勢。但從速動比數(shù)值來看，速凍資產(chǎn)仍然無法覆蓋流動負(fù)債，存在一定風(fēng)險。
值得注意的是，在2020年中榮股份曾進(jìn)行了一次1.01億元的現(xiàn)金分紅，比2019年同比增長250%，相當(dāng)于2018-2019年兩年現(xiàn)金分紅總額的1.73倍。
不過與凈利潤對比的話，中榮股份最近三年支付的現(xiàn)金股利占2018-2020年歸母凈利潤累計數(shù)的33.36%，符合其公司章程。
