□本報(bào)感謝余世鵬
在科技投資領(lǐng)域，市場(chǎng)一直在探討“如何看待高估值”這一經(jīng)典話題。博時(shí)成長(zhǎng)回報(bào)混合基金擬任基金經(jīng)理肖瑞瑾在接受華夏證券報(bào)感謝采訪時(shí)指出，從遠(yuǎn)期發(fā)展視角來(lái)看，市場(chǎng)空間大、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、發(fā)展壁壘高得優(yōu)秀個(gè)股，理應(yīng)享受較高得估值水平。目前，科技成長(zhǎng)行業(yè)得基本面趨勢(shì)依然強(qiáng)勁，接下來(lái)他將會(huì)以遠(yuǎn)期可觸達(dá)視角，挖掘半導(dǎo)體、AIOT、能源創(chuàng)新等高景氣賽道投資機(jī)會(huì)。
高估值對(duì)應(yīng)高成長(zhǎng)空間
肖瑞瑾目前擔(dān)任博時(shí)基金權(quán)益投資四部投資總監(jiān)助理兼基金經(jīng)理，擁有逾9年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年11月10日，目前其管理公募基金總規(guī)模超110億元。
據(jù)悉，肖瑞瑾在多年得從業(yè)過(guò)程中，對(duì)電子、計(jì)算機(jī)、新能源、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥生物、芯片等賽道有著深入得研究和實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，是博時(shí)基金投資團(tuán)隊(duì)中當(dāng)之無(wú)愧得“科技投資先鋒”。基于多年經(jīng)驗(yàn)積累，肖瑞瑾所在團(tuán)隊(duì)總結(jié)了成長(zhǎng)溢價(jià)理論，并基于該理論延伸出包括第二成長(zhǎng)曲線、遠(yuǎn)期市場(chǎng)可觸達(dá)空間、TEAM模型等適用于成長(zhǎng)股得投資方法論。
以遠(yuǎn)期市場(chǎng)可觸達(dá)空間研究框架為例，肖瑞瑾指出，目前市場(chǎng)對(duì)很多行業(yè)個(gè)股給予很高估值，比如鋰電池龍頭、芯片行業(yè)。投資者會(huì)有這樣得疑問(wèn)：高估值之下是否依然具備投資空間？“我想說(shuō)得是，高估值一方面說(shuō)明行業(yè)成長(zhǎng)很快，另一方面也意味著長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間大、確定性強(qiáng)”。
肖瑞瑾建議用四個(gè)維度來(lái)觀察個(gè)股投資價(jià)值：一是判斷行業(yè)可觸達(dá)得市場(chǎng)空間大小；二是選擇競(jìng)爭(zhēng)力非常優(yōu)秀、市場(chǎng)份額排名靠前得企業(yè)；三是企業(yè)客戶得黏性或者復(fù)購(gòu)率，復(fù)購(gòu)率越高得行業(yè)，代表產(chǎn)品力越強(qiáng)，這種行業(yè)可以給予高估值；四是有足夠?qū)挼谩白o(hù)城河”，以形成公司發(fā)展壁壘。
在此基礎(chǔ)上，肖瑞瑾從TotalAddressableMarket（TAM也稱為可觸達(dá)市場(chǎng)空間）、Leadership（競(jìng)爭(zhēng)力和份額）、RecurringRevenue（重復(fù)購(gòu)買收入）、Moat（護(hù)城河和競(jìng)爭(zhēng)壁壘）四個(gè)英文單詞中各取一個(gè)字母組合，形成了TEAM模型視角。“我們?cè)谶x擇、判斷遠(yuǎn)期空間研究時(shí)，一定要符合這四個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，以遠(yuǎn)期視角判斷企業(yè)得價(jià)值。”
得益于上述投研體系，肖瑞瑾管理得滿2年以上得產(chǎn)品任職回報(bào)率均超過(guò)百分百。其中，截至今年三季度末，他管理得博時(shí)回報(bào)混合累計(jì)任職回報(bào)率為168%，超額收益率為140%（同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)區(qū)間收益率為19.77%）；博時(shí)科創(chuàng)主題3年自其2019年6月任職以來(lái)，已取得了113.82%得回報(bào)率（同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)區(qū)間收益率為50.09%）。
布局三大科技投資主線
據(jù)悉，擬由肖瑞瑾管理得博時(shí)成長(zhǎng)回報(bào)混合基金將于11月18日正式發(fā)行。該基金將聚焦具備持續(xù)成長(zhǎng)性、估值合理或被低估得上市公司，主投具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)得創(chuàng)新型企業(yè)，包括科技、醫(yī)藥、消費(fèi)、能源方面得創(chuàng)新，同時(shí)在港股市場(chǎng)發(fā)掘投資機(jī)會(huì)。
肖瑞瑾表示，目前處在快速放量期得行業(yè)有芯片、鋰電池、云計(jì)算、VR/AR，即將進(jìn)入快速放量期得行業(yè)有半導(dǎo)體設(shè)備、半導(dǎo)體材料和信創(chuàng)相關(guān)行業(yè)。“半導(dǎo)體、云計(jì)算、新能源汽車、光伏和數(shù)字經(jīng)濟(jì)，是未來(lái)科技行業(yè)投資得五大關(guān)鍵詞。半導(dǎo)體、AIOT、能源創(chuàng)新，是未來(lái)三年科技行業(yè)得投資主線。”
肖瑞瑾認(rèn)為，首先，半導(dǎo)體行業(yè)蕞大得邏輯是國(guó)產(chǎn)化。“目前華夏芯片自給率還不到20%，有非常大得市場(chǎng)空間，從中尋找長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行持倉(cāng)是不錯(cuò)得投資策略，有長(zhǎng)期邏輯，才會(huì)有長(zhǎng)期持股信心。”其次，隨著人力成本逐步上升，華夏得云計(jì)算產(chǎn)業(yè)未來(lái)五年，會(huì)進(jìn)入黃金發(fā)展時(shí)代。
針對(duì)市場(chǎng)所熟知得新能源汽車行業(yè)，肖瑞瑾?jiǎng)t表示，華夏新能源汽車在全球具有強(qiáng)大得定價(jià)能力，是華夏得優(yōu)勢(shì)行業(yè)，成長(zhǎng)路徑非常確定。預(yù)計(jì)2022年全球新能源汽車得不錯(cuò)會(huì)比今年進(jìn)一步增長(zhǎng)40%，如此高得增長(zhǎng)速度也會(huì)帶動(dòng)很多投資機(jī)會(huì)。
肖瑞瑾還指出，按照碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)，在華夏能源結(jié)構(gòu)中，新能源占比至少會(huì)接近50%，這對(duì)光伏行業(yè)將產(chǎn)生非常巨大得拉動(dòng)作用，預(yù)計(jì)未來(lái)十年光伏行業(yè)會(huì)維持接近30%得復(fù)合增長(zhǎng)率，從中能找到較多優(yōu)質(zhì)得投資機(jī)會(huì)。
感謝源自華夏證券報(bào)
